加密研究|尽职调查以及如何找到下一个百倍币

作者： James ·01/09/2021

当市场条件合适时，寻找高质量和早期阶段的加密项目的机会很多。在这篇文章中，我将介绍我的加密研究过程，从筛选和研究加密项目到尽职调查和代币经济学。

加密研究简介

在哪里可以找到新的加密项目

尽早进行投资通常会放大风险和回报。事实是，区块链领域的大多数项目从未找到适合产品市场的产品，也不会获得牵引力。那么，多早才算太早呢？

产品前阶段

在这个阶段，你要么投资于一个想法，要么投资于一个人。很可能还没有代币，所以在天使投资、可转换债券和预售合同方面的一些经验会有很大帮助。

寻找团队和想法的最好地方是行业黑客松。有许多伟大的项目都是通过公共黑客松开始的，如Thorchain。

你可以在这里找到最新的黑客松。

代币发行阶段

这是最容易作为早期投资者进入的阶段。在熊市中，代币发行很少，在牛市中，代币发行每天都有。2017年出现了ICO的繁荣和萧条，现在已经重塑为IEO（初始交易所发行）或IDO（初始Dex发行）。

有很多骗局，谨防任何听起来好得不像真的或提供保证回报的东西。

大多数集中式和分散式的交易所会通知用户即将推出的产品。还有一些发放类型的网站，为特定的区块链管理第三方的发放，用于管理特定区块链（如Polkastarter和Solstarter）

查看平台上以前的发布，了解代币价格在早期交易中受到的影响。通常，最初有一个大的尖峰向上设定一个更高的目标，然后是一个大的下降，然后是一个平衡阶段。在平衡阶段，如果有来自预售中获得大量分配的风险投资公司的供应，代币通常会下降；如果是公平推出的项目，现有供应很少，代币会上升。

早期牵引阶段

这是我主要关注的阶段，最近启动的项目有一个产品，一个波动性较小的代币，它已经开始获得投入。我以增加价值，产生费用或代币持有者收入的形式寻找现实世界的使用。

FTX的FTT代币就是一个很好的例子，他们透明地发布交易量，交易费用的一定比例用于回购代币。你可以从字面上看他们建立和发展交易所，以决定什么时候是正确的投资时机。

DeFi协议可以根据锁定的总值的百分比TVL进行估值。这始终是透明的，并且相对容易找到。以下是我用来监控费用和TVL的一些网站。

https://cryptofees.info – 我接触到我的加密投资组合中所有前6名产生数字资产的费用。
https://defipulse.com – 我喜欢观察资金在TVL方面的移动情况，但这往往会受到短期流动性激励的影响。
https://etherscan.io/tokens – ERC20代币的实时列表包括DEX交易量和持有者数量

如何筛选现有的加密货币

您可以使用许多免费网站来筛选加密货币。使用最广泛的是CoinMarketCap，它具有一些基本的过滤和排序工具。

他们还有一个上涨和下跌列表，你可以过滤到前500个币，并检查1小时、1天、7天和30天的价格变动。

还有其他一些具有更高级的设置和选项：

在进行加密研究时筛选设置和检查的一些简单方法：

市场动量筛选
过滤器：1天价格变动>10%，市场，市值>1亿美元
寻找增加的交易量和社会话题

价值筛选
过滤器：30天价格变动<（BTC -20%），市值>10亿
寻找正在浮动的高质量项目，并找出原因。

新上市的筛选
过滤器：1天价格变动>20%，上市<7天
寻找不是庞氏骗局的项目

加密尽职调查

一旦你找到了一个你想研究的项目，或者有一个有趣的项目的候选名单，就该深入研究加密尽职调查了。

团队

投资匿名团队和 daos（分散的自治组织）比投资一个团队LinkedIn和 Twitter 个人资料列在其网站上的项目的风险更高。

需要考虑的因素之一是发生地毯式下跌的可能性。这是指开发商简单地清算他们的持股，并带着金库或流动性池中的任何资金消失，使代币价格降至零。

对于开发人员来说，保持匿名是有好处的，因为它避免了”当币急速上涨”和”迅速下跌”的消息。对于投资者来说，拥有一个透明的团队是有帮助的。

LinkedIn是查看团队成员过去工作历史的地方。你也可以去看推特，了解这个人如何与社区互动以及他们一直在策划的项目。

合作伙伴

一个项目发展得越快，他们就越有可能拥有享有盛誉的合作伙伴，这些合作伙伴可以增加价值和资金。请注意声称自己是”Amazon AWS”或”Google Cloud Network”的合作伙伴，因为这可能意味着他们只是使用这些服务进行托管。

风投合作伙伴关系可以增加很多价值，但也可能对代币造成负面的价格影响，因为风投通常会获得折扣条款。检查归属期，归属期是指风险投资公司或基金在特定时间内不能出售代币的锁定期。

一些值得关注的大牌是Alameda Research, Binance, Paradigm,Digital Currency Group, Consensys, 3 Arrows Capital, A16z Crypto, FBG, Pantera, Polychain和Coinbase Ventures。

代码

如果你从这篇文章中获得了一点代币，转到项目的 Github 代码存储库并单击”insights“，然后从左侧菜单中单击”contributors“。

这显示了在一个项目的周期中，有多少代码被提交，由谁提交。在上面Litecoin的例子中，我们可以看到自2019年以来没有什么发展。然后，你还可以进入每个开发人员的档案，看看他们在做什么代码，以前的项目和档案信息。

新闻

每个创业公司和区块链项目都会发生“颠簸”。在我看来，团队如何对负面新闻做出反应比新闻本身更重要。你想在混乱中看到领导力和透明度，而且往往在这些时候，市场反应过度，为更成熟的项目提供了购买机会。

通常，当发生重大和负面的时，会出现最初的暴跌或清算级数，然后是反弹，然后随着投资者慢慢抛售而缓慢下跌。

积极的消息可以包括伙伴关系、里程碑和新的交易所上市。所有这些都会对价格产生影响，因此，了解正在进行中的项目以及未来可能影响价格的新闻因素是有益的。大多数项目将公布一个时间表，其中包括预期的发展和商业活动。

品牌

区块链行业可能是你唯一可以向一个名为Pancake Swap的平台投资数十亿美元的地方。有一种观点认为品牌无关紧要，或者由于我的营销背景，我非常重视它。

我仍然认为强大的域名和品牌是项目长期前景的一大优势。Synthetix就是一个很好的例子，因为品牌与它的合成资产利基非常一致，它创造了一条护城河，新进入者会发现很难取代。

什么是代币经济学

Tokenomics是代币生态系统中的经济。它等同于什么将推动对代币的需求，以及这如何平衡初始和持续的代币供应。如果一个代币提供了实用性或使用协议费用来烧钱，那么这将增加需求，而不仅仅是投资者的兴趣。

有许多伟大的加密货币项目拥有非常有能力的团队，其中代币经济学对我来说并不能证明投资是合理的。没有手续机制的治理代币就是一个例子，其中除了协议变化和投票机制之外，没有其他价值建议。

量化现有和未来的供应

这里有许多指标需要了解。

初始供应量=也称为预矿。这是在发布时分发的代币数量。

固定供应量=可以存在的代币总数的硬上限

流通供应量 =有能力进行交易的用户持有的代币的当前供应量（通常不包括既得代币）

市值=市值是代币价格乘以流通供应。这通常被引用为项目的评估指标。

流动性深度 = 在交易所的合理价格范围内，现有限价订单目前有多少代币可用。

在大多数DeFi项目的早期阶段，质押奖励和激励措施通常用于引导流动性。固定供应的代币将分发给持有流动性提供者（LP）代币的投资者。因此，用户将向Uniswap提供资产对，例如本机令牌和ETH或USDT。这激励了流动性池的增长，并鼓励收益者购买代币进行抵押。

我没有发现一个固定的公式，虽然一个公式会很有用，但所有这些因素加在一起，可以洞察到谁的供应可能会影响未来的市场价格。

如果VC已经分配了代币，那么请检查归属时间表，以了解该供应何时可能进入市场。通常，VC不会一次抛售所有代币，但一旦锁定期结束，就会在很长一段时间内增加卖出力度。

对于ERC20代币，我们可以使用像etherscan这样的区块浏览器来查看代币分布。通常，每个钱包使用较少代币的更多用户是有益的，因为这意味着单个项目抛售其持有量的风险较小。

量化现有和未来需求

在代币推出时，几乎所有的需求都将来自投机性投资和交易者。这充当了一种投票机制，市场在其中预测他们对最佳项目的评估。

后来的代币效用和内部使用可以大大影响交易所的需求和最终的价格。

代币效用可以以多种形式设计，以下是一些示例。

可消耗费用，其中协议收取使用代币费用，这个费用被消耗后会减少供应。
LP质押奖励可以激励收益者在交易所购买，但也可以增加供应。
节点参与和质押要求节点运营商拥有最低数量的代币才能参与网络。
权益证明网络为那些不太可能在交易所出售新铸造硬币的持有者提供质押奖励，而不是具有固定开销的矿工。
利润分配，一些协议将利润或费用直接分配给代币持有者。

Crypto项目通常会发布一份白皮书，其中通常会有一个关于tokenomics的页面，以及团队打算如何在交易所创造需求。评估可行性和现实世界的使用情况是量化可能需求的关键。

在短期和中期，投资者情绪仍然是交易所供需的关键驱动因素。市场倾向于对积极和消极的新闻流反应过度，然后在参与者重新平衡和调整时进行自我纠正。

加密估值

新的加密项目与增长型行业的早期创业公司没有太大区别。我们可以从风险资本投资者那里借用框架，并将其应用于加密市场。

风险投资人和天使投资人有一种登月的心态，他们接受大约70%的投资损失风险，以换取早期进入下一个突破性科技公司的机会，这将超过他们所有的损失。他们通常在任何时候都会有一个由10多家公司组成的投资组合，以分散这种风险。

投资的时间跨度很长，因为他们的退出机会可能在几年内都不会出现。早期阶段的投资者可能需要等到公司建立了一个产品，找到了产品的市场适应性，经历了成长阶段，并最终IPO或出售，才能成为AWS的一部分。

天使资源研究所的一些统计数据：

平均投资回报率为资本的2.5倍
10%的退出产生了85%的回报
失败率 70%
平均持有期 4.5 年

交易流对于加密货币市场的早期投资者来说至关重要，就像在传统市场一样。我们已经谈到了在哪里找到新的加密货币项目，但还有一些工作需要做，以建立定期寻找新机会的系统。这可能是在hackathons上签名并做出贡献，或者自动编写关于defi协议的牵引力的每周报告。最好的交易和机会可能不会在某一时刻出现，找到一种能够持续获得交易流量的方法对成功至关重要。

天使投资的一个常用框架是市场团队产品分布评估。

市场 – 潜在市场的总规模是多少？竞争格局允许的市场份额是多少？
团队 – 创始人是否具备所需的领域专业知识和技术技能？团队和投资者之间的利益是否一致？他们是否有勇气和决心实现自己的愿景？
产品 – 产品是否增值？有护城河吗？它是否比当前可用的产品好10倍？
分发 – 这将如何扩展？有没有明显的营销渠道？产品是否具有内置的病毒式传播？

还有流行的哈佛框架。

人 – 创始人、团队、投资者
商业机会 – 市场规模和潜在回报
背景 – 宏观形势和时机
交易 – 定价和交易结构

这些框架可以让我们大致了解风险投资人和天使投资人在寻找什么。

为了更精细，我们可以开始为加密项目构建估值模型。在后期阶段，风险投资交易的估值基于预测的未来收入或利润的倍数。对于加密货币，我们首先需要标准化我们关于未来5年或10年行业增长的论点。

如果我相信DeFi市场将在未来五年内每年翻一番，那么我就可以利用这一论点开始预测未来的估值。我们可以查看项目当前的采用率和相对于行业增长的增长率（以财务术语或链上指标，如钱包地址数量来衡量）。

从那里，我们可以开始模拟未来的费用和收入将如何影响代币经济学，并汇总潜在的估值。对我来说，这并不是要预测几年内确切的代币价值，而是要弄清楚投资机会之间的相对比较。

A16Z的Mark Anderson 说过
f you are doing it right, you are continuously investing in things that are non-consensus at the time of investment. And let me translate non-consensus, in sort of practical terms, it translates to crazy.

长期基本面

要找到下一个10x的代币，您要么需要提早，要么需要在适当的时间购买，并对项目的长期基本面保持正确。

区块链行业正在以惊人的速度增长，我们可以通过比特币的市值目前为7500亿美元或DeFi的TFL目前为660亿美元的指标来跟踪这一点。认为这两个指标在未来十年内都会达到10倍并不荒谬，但我怀疑DeFi会首先出现。

去中心化的金融是我认为将表现出色的行业之一，在该领域工作的项目处于非常好的位置。你的论点可能不同，你可能想看看NFT’s，Social Tokens, Metaverse, Payment protocols。比特币提供了一个基线，随着你在风险回报曲线上的上升，你会接受更多的支出损失的风险，以换取预期的表现。

市场条件也起着很大的作用。当流行的代币每隔几天价格翻倍时，在 “另类季节 “就会赚很多钱。在熊市期间，当价格低迷而上升空间最大时，将资本分配给具有长期潜力的好项目，可以赚更多的钱。信心是关键，如果价格下降80%，你会兴奋地买入更多的东西吗？

请记住，当市场处于顶峰时，投资低市值项目的风险最大，因为在市场低迷的情况下，资金会很快流回比特币，稳定币和更成熟的项目。比特币回落30%并不罕见，随着情绪的转变，许多微型股在几天内损失了90%的价值。

你可以做的一个思想实验是思考一个项目如何在很长一段时间内（如10年或20年）发展。我们是否更有可能在20年后使用币安或Uniswap进行交易？传统金融机构会使用合成资产还是监管机构会阻止它？未来用户每天将如何与DeFi协议进行交互？